Las cuentas del Tesoro en el Banco Central se convirtieron en una caja negra que el mercado mira cada vez con mayor atenci贸n. En pocos d铆as aparecieron movimientos de cientos de millones de d贸lares sin una explicaci贸n precisa.
Pero un movimiento a煤n m谩s abrupto agit贸 los rumores: la desaparici贸n de 4 billones de pesos -millones de millones- captados en la 煤ltima licitaci贸n de deuda. El presidente del banco Central, Santiago Bausili, intent贸 quitarle dramatismo al tema en la conferencia que brind贸 este jueves: "Estoy seguro que si buscamos bien, en alg煤n lado est谩n".
La primera se帽al de movimientos opacos apareci贸 en los dep贸sitos en moneda extranjera que el Tesoro tiene en el Central. Los datos diarios del organismo mostraron movimientos fuertes, tanto hacia arriba como hacia abajo, en momentos particularmente sensibles para el mercado cambiario. La dificultad es reconstruir qu茅 operaci贸n explica cada movimiento.
El jueves pasado, el Tesoro ten铆a USD 3.157 millones depositados. Al d铆a siguiente, despu茅s del ingreso correspondiente a la colocaci贸n del Bonar 2029 (AO29), el saldo trep贸 a USD 3.605 millones. Pero el lunes ocurri贸 un movimiento mayor: las tenencias llegaron a USD 4.387 millones. El salto fue de casi USD 800 millones respecto del registro previo y no tuvo una explicaci贸n p煤blica precisa.
El movimiento llam贸 especialmente la atenci贸n porque la colocaci贸n del AO29 hab铆a ingresado el viernes. Fuentes del ministerio de Econom铆a explicaron que una parte de las variaciones responde a una cuesti贸n "t茅cnica y transitoria" vinculada con los Bopreales y otra al ingreso de los d贸lares del AO29. Sin embargo, no pudieron precisar qu茅 monto corresponde a cada operaci贸n ni explicar por qu茅 el salto m谩s importante apareci贸 el lunes.
La consultora Outlier puso el foco sobre esa falta de informaci贸n. Seg煤n su an谩lisis, el aumento de aproximadamente USD 780 millones hasta los USD 4.387 millones podr铆a corresponder a una compra de divisas del Tesoro, pero la informaci贸n disponible tampoco permite descartar un desembolso de organismos internacionales. A eso se suma otro dato: el 1° de agosto vencieron intereses con el FMI por unos USD 850 millones. El cruce de operaciones convirti贸 la cuenta del Tesoro en una suerte de puerta giratoria de d贸lares cuyo origen y destino resulta dif铆cil seguir desde afuera.
La opacidad pesa todav铆a m谩s porque d铆as antes ocurri贸 exactamente el movimiento contrario. Entre el 28 y el 29 de julio, los dep贸sitos en moneda extranjera del Tesoro bajaron de USD 3.330 millones a USD 3.185 millones. Son USD 145 millones menos. La ca铆da coincidi贸 con la jornada en que el d贸lar mayorista amenaz贸 con quebrar la barrera de los $1.500 y en el mercado se instal贸 la sospecha de que el Tesoro hab铆a vendido divisas para contener la cotizaci贸n.
Econom铆a nunca dio una respuesta concreta sobre esa operaci贸n. La sospecha entre operadores es que el Tesoro utiliz贸 parte de sus d贸lares para ponerle un techo al mercado sin que la intervenci贸n quedara registrada como una venta del Central.
La intervenci贸n habr铆a coincidido adem谩s con un giro llamativo en la din谩mica del Banco Central. Hasta entonces, la autoridad monetaria acumulaba 135 ruedas consecutivas de compras de reservas.
Pero el interrogante sobre los d贸lares no es el 煤nico. La consultora 1816 detect贸 otro movimiento que encendi贸 las alarmas, esta vez con los pesos. Seg煤n el an谩lisis que circul贸 entre operadores, los dep贸sitos del Tesoro hab铆an pasado de aproximadamente $3 billones a apenas $260.000 millones el viernes posterior a la 煤ltima licitaci贸n, pese a que el financiamiento neto obtenido hab铆a sido considerablemente mayor. La hip贸tesis es que una parte de esos pesos qued贸 depositada en bancos comerciales y que el BCRA pas贸 a administrar la liquidez mediante operaciones de Repo.
Gabriel Caama帽o aport贸 otro dato a esa reconstrucci贸n. El economista se帽al贸 que el martes apareci贸 aproximadamente $1 bill贸n en la cuenta del Tesoro en el BCRA, correspondiente a una parte de los casi $4 billones de exceso de rollover de la 煤ltima licitaci贸n que no hab铆an ingresado all铆 el viernes. Es decir, los pesos fueron apareciendo, pero en distintos momentos y sin que estuviera claro d贸nde permanecieron durante el intervalo.
El tema lleg贸 a la conferencia de prensa del Banco Central. Ante una pregunta directa sobre d贸nde estaban los aproximadamente $4 billones que no aparec铆an depositados en la cuenta del Tesoro, Bausili se despeg贸 de la decisi贸n y remiti贸 la explicaci贸n al Palacio de Hacienda.
"No tengo mucha respuesta, porque es una pregunta que corresponde hacer al Tesoro", dijo el presidente del Central. Y enseguida agreg贸, con una iron铆a poco habitual en su estilo: "No creo que hayan desaparecido. Puede ser que no los haya tra铆do ac谩. Estoy seguro que si buscamos bien, en alg煤n lado est谩n. Son bastantes como para no encontrarlos".
La respuesta sintetiz贸 el problema que inquieta al mercado. No se discute necesariamente que los fondos existan. La discusi贸n es d贸nde est谩n, cu谩ndo se mueven y qu茅 organismo est谩 manejando efectivamente la liquidez. La posibilidad de mantener pesos del Tesoro en bancos comerciales, utilizar Repo del Central y mover dep贸sitos en d贸lares abre un abanico de herramientas que vuelve bastante m谩s dif铆cil seguir la pol铆tica monetaria mirando solamente el balance del BCRA.
La discusi贸n tampoco es puramente contable. El Gobierno necesita simult谩neamente administrar la cantidad de pesos, evitar saltos del d贸lar y acumular las reservas que reclama el FMI. Son objetivos que pueden entrar en tensi贸n. Cada movimiento entre las cuentas del Tesoro, los bancos y el Central cambia las condiciones de liquidez y puede modificar la capacidad oficial de intervenir sobre el mercado. Por eso el mercado est谩 siguiendo las cuentas p煤blicas casi d铆a a d铆a.
No hay comentarios:
Publicar un comentario
Si sos KAKA no entres a este espacio. No sos bienvenido.
Derecho de admisi贸n... le dicen...